В 2008 году российским компаниям придется изыскать более $100 млрд для того, чтобы платить по накопленным за предыдущие годы долгам. Сделать это в условиях мирового кризиса ликвидности будет чрезвычайно сложно. Помочь компаниям может Центробанк России.

Уже в марте российские банки и корпорации столкнутся с проблемой крупных долговых и налоговых выплат. Часть своих долгов им придётся рефинансировать. В своём обзоре британский инвестиционный банк Barclays Capital оценил общую сумму рефинансирования (по основному долгу и процентам) в 2008 году для российских компаний в размере $111 млрд. Около $73 млрд из этой суммы приходится на корпоративный сектор и примерно $38 млрд – на банковский.

Ситуация ожидаемая. Российские резиденты в последние годы усиленно занимали на внешнем рынке, пользуясь дешевизной денег. Банки активно расширяли кредитование населения и предприятий, а корпорации, в свою очередь, вкладывали в развитие бизнеса. Это привело к накоплению большой задолженности. По данным Центробанка, только за первые три квартала 2007 года внешний корпоративный долг России вырос почти в 1,5 раза, до $378,1 млрд с $261,9 млрд.

Основная нагрузка по выплатам в 2008 году ложится на первый квартал, компаниям придется привлечь порядка $36 млрд. Это означает, что уже март может стать самым сложным для российских компаний месяцев года с точки зрения рефинансирования внешнего долга.

Рост долговой нагрузки частного сектора в 2008 году уже выразился в чистом оттоке частного капитала из России в размере $9 млрд за один только январь (официальных данных по февралю пока нет). По мнению зампреда ЦБ РФ Алексея Улюкаева, тенденция оттока капитала из России продлится и дальше. «Похоже, в ближайшие несколько месяцев – в феврале, марте, апреле, до мая – весьма вероятно, что это будет продолжаться», – предположил он 7 февраля на заседании комиссии РСПП по банкам и банковской деятельности. Для рефинансирования долгов нашим компаниям будет необходимо снова занимать за рубежом.

Насколько охотно пойдёт в страну иностранный капитал во втором полугодии, будет зависеть от ситуации на мировом финансовом рынке. В Barclays Capital ожидают, что глобальный кредитный кризис затянется и может длиться в течение всего 2008 года и даже перейти на 2009-й.

Поэтому чистый приток капитала в этом году вряд ли дотянет до рекордов 2006-2007 годов, когда в страну пришло $42 млрд и $82 млрд соответственно. «Мы ожидаем, что приток снизится до $26 млрд в 2008 году», – говорится в обзоре.

Российские эксперты полагают, что британские аналитики вполне адекватно оценивают ситуацию на нашем рынке. «Исследование Barclays очень близко к действительности. Основная нагрузка ляжет на март. Усугубляется ситуация тем, что выплаты внешних займов достигнут пика одновременно с налоговыми и иными квартальными выплатами в пользу бюджетов», – рассуждает начальник департамента международных отношений и межбанковского бизнеса Русского банка развития Юрий Амвросиев.

В условиях затянувшегося мирового кредитного кризиса российский бизнес может рассчитывать лишь на помощь со стороны Центробанка.

Улюкаев еще в начале февраля заверил, что Банк России в состоянии предоставить банкам дополнительно ликвидности примерно на $30 млрд. По оценкам начальника аналитического отдела ITinvest Дмитрия Пушкарёва, в первом квартале 2008 года рефинансирование ЦБ РФ частному сектору может достичь $25 млрд.

Для этого разрабатываются конкретные механизмы, расширяющие возможности кредитования коммерческих банков Центробанком. «В данной ситуации будет логично, если ЦБ пойдет по тому же пути, что и осенью: увеличение объемов кредитования банковского сектора с целью поддержания ликвидности, уменьшение размеров обязательных резервных отчислений, расширение ломбардного списка для операций репо. Если ситуация будет близка к критической, не исключено появление новых инструментов, которые может предложить ЦБ», – поддерживает действия Центробанка Амвросиев.

При условии дальновидной и ответственной политики как коммерческого сектора, так и Центробанка, у России в целом должно хватить ресурсов, чтобы не допустить долгового или финансового кризиса, полагают эксперты.

«Подобное развитие событий было спрогнозировано еще в прошлом году, и хочется надеяться, что банки и компании, которые имеют большие по объёмам зарубежные займы, сумели подготовиться, – говорит Амвросиев. – Также сыграет на руку сильное падение курса доллара, что должно несколько сгладить ситуацию». «Следует учитывать и высокие сырьевые цены, за счёт которых осуществляется пополнение материальных запасов российских компаний и российского бюджета», – добавляет Пушкарёв.

При достаточном уровне ликвидности в экономике наш «островок стабильности» будет защищён от глобальных финансовых бурь. «Именно потому, что интеграция российских финансов в общую систему мировых денежных отношений ограничена несовершенством отечественной банковской системы, трудности с кредитными организациями в Европе и Америке затронут российский финансовый сектор лишь отчасти», – надеется Пушкарёв.